8月27日，华谊兄弟公布了2020年中报，亏损2.45亿元。根据创业板的上市规则，已经连续两个财年亏损的华谊兄弟，如果2020年继续亏损，将会被退市。
对于华谊兄弟来说，2020年必须扭亏。
好消息是，电影市场正在回暖，且华谊兄弟已经上映的影片——《八佰》票房收入超预期。如果不出意外，华谊兄弟接下来两部要上映的影片《侍神令》和《温暖的抱抱》，业内预计票房不会差，这些将为华谊兄弟在下半年扭亏提供重要帮助。
坏消息是，华谊兄弟当下现金流告急，截至6月30日，账上现金仅剩1.34亿。这是华谊兄弟上市以来的“历史最低水位”。此外，短期债务压力依然巨大，华谊兄弟目前的流动资产仅27.5亿元，而流动负债高达46.4亿元，缺口19亿元。
对现在的华谊兄弟来说，一面要扭亏，一面要顶住债务违约的压力，形势不容乐观。
《八佰》票房超预期，提振市场信心
截至8月30日晚上9点，上映10天，《八佰》电影票房超过19亿元，已经超过了片方预期的15亿总票房。
根据猫眼专业版的信息，19.2亿票房，片方分账可达到6.85亿元。对于当前的华谊兄弟来说，《八佰》票房超预期是一剂“强心剂”，增加了市场对于华谊兄弟扭转危局的信心。年内华谊兄弟还有《侍神令》和《温暖的抱抱》两部影片将上映。前者是根据热门IP阴阳师改编而来，网友颇为期待；后者则是由颇有票房号召力的沈腾团队出品，亦有望取得不错的成绩。
票房收入预期提升，这将在很大程度上让市场重拾对于华谊兄弟的信心，并且为华谊兄弟已经岌岌可危的现金流提供一股活水。
近两个月，华谊兄弟的股价翻了近一倍，如果以6月29日的低点3.6元每股计算，至8月24日，最高已经冲到7.2元每股，正好一倍。股价短期内的快速拉升，表明了市场对于华谊兄弟的信心。
但是对于当前的华谊兄弟来说，仅仅依靠“影片票房收入不错”，恐怕远远无法实质性的扭转危局。能否妥善解决债务问题至关重要。
现金流告急，利息费用持续侵蚀利润
华谊兄弟的债务问题和现金流危机为“一体两面”，归根究底是“实力撑不起野心”。
2014年华谊兄弟正式提出“去电影单一化”战略，兵分三路，除老本行影视娱乐之外，还要向线下“实景娱乐”和线上“互联网娱乐”进军。但是三面出击，仅靠华谊兄弟自身经营活动产生的现金流根本无法支撑。于是华谊兄弟开始在资本市场上大肆“筹措粮饷”。
2015年和2016年，华谊兄弟两年在资本市场上共筹资146.6亿元，但是股权融资比例偏低，债务融资高达110亿元。这些债务持续滚动，长期消化不掉，一直影响到今天。
在滚动的过程中，由债务产生的利息支出也在不断的侵蚀华谊兄弟的经营利润和现金流。这些债务如果不彻底清除，仍将持续影响华谊兄弟的盈利能力。
华谊兄弟“利息支出”自2016年开始一路攀升，占营业收入的比重也在不断上升。至2019年，仅利息支出就已经占到了其营业收入的14.3%。
截至2020年6月底，华谊兄弟账上的现金仅剩1.3亿元，为“历史最低水位“，而上半年经营活动现金净流出3.6亿元，为有记录以来的“历史次高水位”。
此外，至6月30日，华谊兄弟的流动资产与流动负债之间的缺口高达19亿元。且流动负债中仅“短期借款”就有23亿元，而根据以往的信息来看，大部分借款将在2020年底前到期。
当然，不排除华谊兄弟会采取“借新债还旧债”的方式来“解决”。但是这样一来，利息费用仍将持续侵蚀华谊兄弟的经营利润。
要想彻底解决债务问题，扭转不利局面，华谊兄弟急需“源头活水”。
“援军”还在路上，华谊或需断臂求生
为了解决债务危机，2020年4月28日，华谊兄弟抛出了22.9亿元的定增方案，希望通过股权融资来解决债务问题。
7月3日，华谊兄弟公布了上述定增方案的《修订稿》，原拟定的增发对象之一——阳光人寿退出。新方案仍拟以2.78元/股的价格，向阿里影业、腾讯等剩下的8名对象增发股份。如果按8月28日的收盘价6.37元计算，上述发行价格已经可以赚一倍以上。
不过，该定增方案仍有待监管层放行。
“援军”何时能到尚难以确定，但是华谊兄弟“扭亏”和“偿债”双重任务的截止日期，已经所剩不多。面对这种情况，华谊兄弟可能需要考虑出售资产，以回笼资金，做实利润。
截止6月底，华谊兄弟账上的“长期股权投资”面值为43.7亿元，“其他权益工具投资”面值为10.3亿元。对于华谊兄弟来说，选择一项既能回笼现金，又能增加营业利润的资产进行出售，是最理想的选择。完成扭亏任务，保证不会被停止上市，则是次佳选项。
2018年和2019年，华谊兄弟连续两年大幅计提了资产减值准备、商誉减值准备。许多子公司和被投资单位在资产减值之后，现在已经具备了“出售即能盈利”的条件。
如果到年底，经营活动不能保证扭亏，定向增发的“援军”不能赶到，华谊兄弟或许要着手出售资产。如据此前王忠军接受媒体采访时透露的信息，游戏相关资产或被优先考虑。英雄互娱、银汉科技可能性较大。
此外，华谊兄弟也在积极争取各种融资。7月15日，华谊兄弟公告称，获得招商银行15亿元的授信。债务问题上“借新还旧”亦有可能。